Úrokové riziko
Interest rate risk
Riziko, že změna tržních úrokových sazeb ovlivní cenu dluhopisu nebo dluhopisového fondu. Když sazby rostou, ceny dříve vydaných dluhopisů obvykle klesají; při poklesu sazeb naopak rostou.
Citlivost na sazby se měří zejména durací. Modifikovaná durace 5 let znamená, že pohyb sazeb o jeden procentní bod nahoru zhruba odpovídá poklesu ceny o 5 %, a naopak. Proto i kvalitní státní dluhopisy mohou krátkodobě prodělat — rok 2022 to ukázal s nepříjemnou jasností: globální index státních a podnikových dluhopisů (Bloomberg Global Aggregate) odepsal přes 16 %, americký dlouhý konec (TLT ETF) přes 30 %. Konzervativní jméno nezachrání portfolio, pokud durace neodpovídá horizontu klienta.
Úrokové riziko není totéž co kreditní riziko. Stát nebo kvalitní firma může být plně schopna dluh splatit, a přesto cena jejich dluhopisu dočasně klesne jen kvůli pohybu sazeb. Pro investora je proto důležité vědět, zda dluhopis drží do splatnosti — kdy se papírová ztráta nakonec srovná —, nebo zda bude potřebovat prodat dříve, kdy se papírová ztráta stane skutečnou.
Články, které se tímto pojmem zabývají
- Den, kdy bezpečné dluhopisy přestaly vypadat bezpečně
Rok 1994 se do dějin zapsal jako velký dluhopisový masakr. Nebyl to ale jen příběh o Fedu, který zvedl sazby, nýbrž o tom, jak se stabilní výnos může změnit v riziko, když se k němu přidá dlouhá durace, páka a přílišná důvěra ve starý režim.
17. června 2026 - Jak se „bezpečné“ dluhopisy málem utrhly ze řetězu? Příběh britských giltů a LDI spirály (2022)
Podzim 2022 byl ukázkou toho, že i státní dluhopis vyspělé země umí v krizové chvíli udělat pořádnou neplechu. Nešlo přitom jen o „paniku trhu“, ale o mechaniku margin callů, nucených prodejů a nedostatku kolaterálu u penzijních fondů s LDI strategiemi – a nakonec i o rychlý zásah Bank of England na dlouhém konci křivky.
19. února 2026