IRR (vnitřní výnosové procento)
Internal Rate of Return · Vnitřní míra výnosnosti · Money-weighted return · MWR
IRR je roční výnosová míra, která zohledňuje načasování a velikost vkladů, výběrů i koncové hodnoty portfolia. U klientských transakcí jde typicky o money-weighted pohled: investor, který pošle velký vklad těsně před poklesem, uvidí jiný výsledek než fond ve factsheetu.
IRR odpovídá na otázku, jaké roční zhodnocení by vysvětlilo skutečnou řadu klientských cashflow. Proto je užitečné při kontrole smluv, účtů nebo portfolií, kde klient v čase dokupoval, vybíral nebo převáděl pozice.
V širším kontextu
IRR (Internal Rate of Return, česky vnitřní výnosové procento) hledá takovou roční sazbu, při které se současná hodnota všech vkladů, výběrů a koncové hodnoty rovná nule. Zní to technicky, ale prakticky jde o jednoduchou otázku: jaké roční zhodnocení odpovídá tomu, co klient opravdu vložil, kdy to vložil a co z toho na konci zůstalo.
Proto se IRR řadí mezi money-weighted metody. Váží výsledek podle peněz klienta. Pokud klient vloží malou částku na začátku dobrého období a velkou částku těsně před poklesem, jeho IRR může být výrazně horší než výkonnost fondu za stejné kalendářní období. Není to chyba výpočtu. Je to informace o tom, jak načasování cashflow dopadlo na konkrétního investora.
Time-weighted výnos (TWR) odpovídá na jinou otázku: jak se vedla samotná investiční strategie bez ohledu na to, kdy klient posílal peníze dovnitř nebo ven. Proto je TWR vhodný pro porovnání správců, fondů a modelových portfolií. Money-weighted IRR je naopak vhodnější pro klientský výsledek, protože klient neplatí účty průměrným výnosem fondu, ale skutečnými penězi, které ve správný nebo špatný čas investoval.
Příklad: fond za pět let vydělá v průměru slušně, ale klient do něj většinu peněz pošle až po silném růstu. Následná korekce pak může jeho IRR poslat nízko, i když dlouhodobý graf fondu nevypadá špatně. Naopak klient, který investoval víc v poklesu, může mít lepší IRR než titulková výkonnost fondu.
IRR tedy není univerzální pravda o kvalitě investice. Je to velmi užitečné měřítko klientské zkušenosti. Pro poradce dává smysl vedle něj sledovat i strukturu portfolia, riziko, poplatky, likviditu a časový horizont. Jedno procento samo o sobě nikdy neřekne celý příběh, ale umí položit dobré otázky.