Slovník · Rizika a analýza
Alfa
Alpha
Jednoduše řečeno
Alfa vyjadřuje část výnosu, kterou zvolený model nevysvětluje běžnou expozicí vůči trhu nebo jiným faktorům. Kladná historická alfa může ukazovat přidanou hodnotu, ale teprve po kontrole nákladů, rizika a vhodnosti benchmarku.
Proč na tom záleží
Aktivní strategie má smysl hodnotit proti tomu, co by šlo získat levněji a jednodušeji. Pokud „alfa“ zmizí po započtení nákladů nebo po změně benchmarku, nešlo o dovednost, ale o špatně nastavené srovnání.
Jak to funguje a počítá
Odchylka od modelovaného výnosu
V jednoduchém modelu se skutečný nadvýnos porovná s nadvýnosem, který odpovídá betě vůči trhu. Vícefaktorové modely dále zohledňují stylové expozice. Výsledek se odhaduje regresí a musí se posoudit jeho statistická i ekonomická významnost.
Orientační vztah
Alfa = výnos portfolia − [bezriziková sazba + beta × tržní riziková prémie] Co tento údaj neříká
- Alfa závisí na modelu, období a benchmarku. Kladný odhad nemusí být statisticky přesvědčivý ani opakovatelný v budoucnu.