Kreditní riziko
Credit risk · Úvěrové riziko
Riziko, že emitent dluhopisu nebo protistrana obchodu nesplní svůj závazek. Může jít o nezaplacený kupón, nevrácenou jistinu nebo zhoršení bonity, které sníží tržní cenu dluhopisu.
Kreditní riziko se odráží v ratingu, finančních výkazech emitenta a v kreditním spreadu vůči bezpečnějším dluhopisům. Hranice mezi „investičním stupněm“ (BBB− a výše u S&P) a „spekulativním stupněm“ (BB+ a níže, lidově high yield nebo junk) je víc než jen kosmetický rozdíl — instituce, penzijní fondy a regulátoři zacházejí s každou stranou této čáry zcela jinak. Vyšší výnos u rizikovějšího dluhopisu není dárek, ale kompenzace za možnost, že vše nepůjde podle plánu.
U korporátních dluhopisů je vhodné číst nejen kupón, ale hlavně schopnost emitenta generovat hotovost, jeho zadlužení, zajištění emise a pořadí věřitelů. Historicky se míra selhání u investičního stupně pohybuje v řádu desetin procenta ročně, u high yield kolem 3–4 % v průměru. V krizových letech ale spekulativní pásmo skokově roste: během dot-com krize 2001 a globální finanční krize 2008–2009 přesáhlo 10 %, v pandemickém roce 2020 atakovalo 8–9 %. U českých dluhopisů menších firem bez ratingu je číslo nejisté, protože data nejsou systematicky sbírána — a to je samo o sobě informace.
Pokud se bonita zhorší, cena dluhopisu může klesnout i v době, kdy se tržní úrokové sazby téměř nehýbou. Trh většinou předbíhá ratingové agentury, takže pokles ceny předchází ratingovému downgrade — ne naopak.
Články, které se tímto pojmem zabývají
- Den, kdy bezpečné dluhopisy přestaly vypadat bezpečně
Rok 1994 se do dějin zapsal jako velký dluhopisový masakr. Nebyl to ale jen příběh o Fedu, který zvedl sazby, nýbrž o tom, jak se stabilní výnos může změnit v riziko, když se k němu přidá dlouhá durace, páka a přílišná důvěra ve starý režim.
17. června 2026 - Účet za růst přišel dřív než účtenka za kávu
Minulý týden jsme psali, že trh pořád věří růstu, ale začal se zajímat o účtenku. Tento týden se ukázalo, že na účtence nejsou jen čipy a datacentra, ale také ropa, inflace a centrální banky, které už nemohou rozdávat slevové kupony tak ochotně jako dřív.
12. června 2026 - Silný trh, drahé palivo
Akcie dál rostou, americká ekonomika zůstává překvapivě silná a AI příběh pořád táhne pozornost investorů. Jenže tento týden ukázal, že růstový motor už nejede na levný benzín: energie, sazby, koncentrace trhu a kredit začínají být stejně důležité jako samotné zisky firem.
15. května 2026 - Trh má silný motor. Jen cesta je čím dál užší
Minulý týden jsme psali, že trh tleská, ale účet za energii pořád běží. Tento týden se ukázalo, že účet není jen za ropu, ale také za sazby, datacentra a stále koncentrovanější růst amerických zisků.
1. května 2026